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国际汽联的报告排除了更广泛的HFT影响

一位专家警告称,一份报告暗示期货市场的高频交易(HFT)不会影响波动,但没有考虑到消息流量增加对市场和参与者的影响。摩根大通电子交易全球主管,期货和期权的Peter Ward告诉TRADEnews.com,期货行业协会(FIA)的报告得出的结论类似于调查股票交易的研究。他表示,许多参与者仍然对HFT在期货交易中的影响不确定,但HFT驱动的技术变化增加了对错误的敏感性。

国际汽联上周发表了题为“期货市场波动:发生了什么变化?”的报告。研究了市场微观结构变化对期货收益波动性的影响。

通过对股票指数期权的隐含波动率进行建模并计算不同持有期间的收益波动率,报告显示实现的收益波动率并未随着HFT的增长而变化。

“在控制了信息流速率的变化之后,没有证据表明电子交易期货市场实现的收益波动率随着时间的推移而发生变化,至少对于所审查的十五个合约市场而言,”报告总结。

沃德说:“我对FIA报告没有显示出与高频交易相关的波动性增加并不感到惊讶,而且这与股票市场的类似报告基本一致。”

“对于机构投资者来说,HFT的另一面是更大的消息流量和随后改变交换技术的需求的影响,”他说。

这些副产品包括需要买方和卖方公司将内部系统从前端升级到后台。此外,支持交换的系统的变化增加了市场错误的可能性,并且在变化期间更容易出现故障。

沃德表示,在不久的将来,衍生品市场将更加重要的是交换执行设施(SEF)的发展,其中一些将在下个月开始运作,因为美国监管机构批准了未决申请。

“市场参与者关注的另一个关键领域是SEF,这可能会促进掉期期货产品和SEF交易工具之间的套利,”沃德说。

由于三个美国衍生品交易所去年推出了这些产品,因为根据“多德 - 弗兰克法案”对场外交易衍生品交易规则的持续不确定性,掉期期货越来越受欢迎。

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